致投资者的一封信

尊敬的投资者：

　　首先，感谢各位投资者长期以来对齐鲁银行“泉心理财”的支持和信任。近一个月以来，各位投资者持有的理财产品在不同程度上经历了净值回撤，进而引发了部分投资者不同程度的担忧。担忧的问题主要聚焦在：固定收益类理财产品债券没有违约时，应该是“稳稳的幸福”，为什么会出现阶段性亏损？近期市场发生了什么？未来会怎么样？净值回撤后应该怎么应对？面对投资者的困扰，我们从未停止过思考，也秉持着“齐鲁银行，在您身旁”的陪伴理念，一直与您同行。每一场经历都是一场修行，在此，我们将我们的几点思考与各位投资者共勉。

　　一、为何没有“稳稳的幸福”？

　　2018年资管新规发布以来，理财产品逐步实现净值化转型，估值方法由原来的摊余成本法逐步切换为市值法，这两种方法最大的区别在于，前者是将未来收益分摊到每一天，净值波动较小，后者每日都要反映债券当天的市场价值，波动较大。债券当日全价市值在本质上是未来各期收到的所有现金流的折现值，简单可表示为：

　　债券的市场价值与到期收益率成反向关系，意味到期收益率变动将会导致债券市场价值变动，进而反应到理财产品净值中。当到期收益率持续上涨，债券市场价值会下降，以市值法估价当理财产品净值就会出现回撤。值得提示的一点是，债券的时点价值会波动，但若持有至到期，依然会获得稳定的票息收入。

　　二、市场发生了什么事？

　　近一个月以来，债券收益率上行，债券价值持续走低，主要是三个原因导致的。一是自9月份以来，资金价格中枢持续上移，资金价格边际收紧，导致流动性溢价抬升，各类投资品重新定价，收益率上行。二是，11月以来，防疫政策、地产支持政策相继出台，引发市场对于宽信用预期，各期限收益率均出现大幅上行。三是，因为前两者变化带来了基金、理财产品的净值回撤，投资者恐慌导致基金、理财的巨额赎回，引发债券市场抛盘，负反馈效应下，收益率上行，净值回撤较大。

　　三、未来会怎么样？

　　回顾过去一个月，这一轮市场行情主要是政策强预期推动下的行情，叠加投资者行为助推，导致市场出现了大幅调整。站在现在这个时间点上，我们处在一个“强预期+弱复苏”的现实中，叠加理财的赎回余波效应以及接近年底不确定性因素扰动，短期内，我们对市场依然保持一个谨慎的态度。但目前市场点位掺杂了诸多非理性因素，在一定程度上出现了超调，债券静态收益已逐渐凸显配置价值。从长期来看，债券收益率终将回归于对于基本面的定价，本轮调整后，存在站在中长时间段内的配置价值。

　　四、我们应该怎么办？

　　1、理性对待短期波动，长期持有获得稳定收益

　　目前我行理财产品100%投向于固定收益类资产，收益主要来源于利息收入和资本利得，资本利得虽然会受到短期市场波动的影响，但只要债券不违约，持有到期资本利得最终为零，持有人依然可以获得稳稳的票息收入。因此，建议投资者理性看待短期波动，长期持有静待市场修复。

　　2、高流动性需求的客户可逐步配置现金管理类产品（天天盈9号）

　　我行发行的“天天盈9号”理财产品是一款现金管理类产品，主要投资于货币市场工具，久期较短，收益率不仅稳定，且远远高于活期存款利率近200bp。该产品可每日申赎，每天计算收益并分配，投资者可以每日看到持有份额在增长。目前在剧烈波动市场行情下，该产品是性价比最高的短期限理财产品。高流动性需求客户，可根据资金需求情况，合理配置。

　　3、闲置资金以时间换空间增配长期限封闭式产品（鸿运财富系列理财）

　　“鸿运财富”系列理财，是一款封闭期为399天的长期限理财产品，主要投资于信用等级较高的信用债，收益主要来源于持有期间的票息收入、持有较长时间带来的骑乘收益，以及杠杆策略下的增厚收益。因该产品期限较长，可以达到以“以时间换空间”的效果，票息收益明显，在目前时间点上，经过前面一个月的回调，债券静态收益较高，具有明显配置价值，对于长期限理财产品是较好的配置时间点。除票息收入外，封闭式产品因期限较长，可以享受较好的骑乘收益，外加杠杆套利增厚收益，是抵御短期波动、获取长期收益的最佳选择。投资可根据自身的风险偏好和收益要求，合理安排资金。

　　投资是一个磨练心智的过程，需要时间，更需要耐心。市场波动是一种正常现象，需要投资者用理性的眼光看待短期的波动，做时间的朋友。而面对市场的波动，我们投资团队也将依靠多年的管理经验，坚持“以投资者为中心”，密切关注市场走势，用专业和努力回报投资者对齐鲁银行“泉心理财”的信任。未来路很长，在投资理财道路上，“泉心理财”一直在您身旁，我们将携手与您同行，不辜负每一分信任和嘱托！

　　齐鲁银行股份有限公司

　　2022年12月6日